Se afirma la confianza en el mercado bursátil

A pesar de todos los peligros que amenazan a las bolsas, los inversionistas son optimistas.

Por Ben Levisohn

Puede que los inversionistas no tengan nada que temer excepto la misma ausencia de temor.

La situación de la deuda en Europa está empeorando, la inflación amenaza a las economías de mercados emergentes y Estados Unidos enfrenta una posible bomba de tiempo con su montaña de deuda.

Aun así, a pesar de todos estos peligros, el mercado bursátil ha alcanzado máximos de dos años y los inversionistas disfrutan del mayor nivel de confianza de los últimos años. Incluso el “indicador de pánico” se encuentra cerca de su punto más bajo desde abril, lo que señala una ausencia de temor entre los operadores.

“El rally que hemos visto desde finales de agosto ha seguido más o menos una línea recta”, afirma Jeffrey Palma, estratega de UBS. “Dadas algunas de las incertidumbres en el mundo, parece bastante difícil de creer que podemos mantener niveles sostenidos de baja volatilidad durante todo el próximo año”.

El porcentaje de asesores que se identifican como optimistas en la encuesta de confianza de la firma Investors Intelligence alcanzó 58,8% el 22 de diciembre, su nivel más alto desde octubre de 2007. La encuesta de la American Association of Individual Investors (AAII) mostró que el promedio de cuatro semanas de inversionistas optimistas había superado el umbral de 50% en dos ocasiones desde comienzos de noviembre, un nivel alcanzado por última vez en 2006.

El mercado de opciones también se muestra confiado. El índice de volatilidad del Chicago Board of Trade (CBOT), conocido como VIX, cerró el 22 de diciembre en 15,45 unidades, su punto más bajo desde abril. (El VIX mide las expectativas de los operadores de la volatilidad del Standard & Poor’s 500).

“Ahora mismo hay demasiada autocomplacencia”, dice Chris Verrone, director de análisis técnicos de Strategas Research Partners LLC. “Desde un ángulo del inversionista que va a contracorriente, se podría esperar un retroceso”.

La última vez en la que los operadores estuvieron tan satisfechos fue justo dos semanas antes de que el S&P 500 se colocara en 1.212,05 el 26 de abril; durante los tres meses siguientes, cayó 15%. Verrone no prevé nada tan drástico, pero afirma que el S&P 500 podría caer hasta 6%, una baja que representaría una oportunidad de compra.

Aún así, la historia muestra que puede pasar mucho tiempo hasta que los inversionistas vean un revés del mercado tras un estado de excesivo optimismo. La última vez en la que el promedio de cuatro semanas de la encuesta de la AAII sobre inversionistas con alto nivel de confianza estaba a estos niveles fue en noviembre de 2006, y el mercado continuó subiendo durante más de tres meses hasta que cayó 5%.

.”El riesgo radica en que se mantenga la complacencia durante algún tiempo”, afirma Savita Subramanian, director de estrategia cuantitativa de Bank of America Merrill Lynch.

Según Justin Egan, operador senior de índices de Jefferies Group, otros factores también están manteniendo a raya a la volatilidad. Muchos operadores han cerrado sus libros para 2010 y están esperando al próximo año para hacer nuevas apuestas.

Aún así, hay señales de que los inversionistas podrían no tener que esperar mucho antes de que suba la volatilidad. Durante las últimas dos semanas, el Índice de Correlación Implícita del CBOE (la bolsa de opciones de Chicago), que mide la correlación del S&P 500 frente a sus 50 principales acciones usando opciones a enero de 2012, ha subido 11%; el VIX ha bajado 6,5% .

Ben Borton, socio del fondo de cobertura MM Capital, afirma que un movimiento al alza de la correlación implícita a menudo precede a una fuerte corrección del mercado y a un alza de la volatilidad.

http://www.wsjamericas.com

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